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金融:稳定远期汇率 缓解贬值预期

发布时间:2019-10-09 17:05:09

金融:稳定远期汇率 缓解贬值预期 2015-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

8月 1日,中国人民银行决定对远期结售汇征收外汇风险准备金20%。

简评1、出台的背景:加强宏观审慎管理,货币政策除了确保经济稳定外,维持金融市场稳定也是其基本职能。近期,股价、汇率、汇率预期波动加大,从稳定金融市场的角度,货币政策需对此作出充分反映。(1)8月25日晚间,央行双降就是对股价剧烈波动做出反映,稳定股价;(2)昨日,央行再次出台措施,加强远期结售汇管理,对当月的远期结售汇征收20%的外汇风险准备金,这是对人民币贬值预期强烈做出反映,确保汇率稳定。

2、文件的主要内容:(1)实施时间:10月15日开始生效;(2)缴存机构:中国人民银行上海总部,(3)具体的测算方法:外汇风险准备金=上月远期结售汇签约额*20%;(4)适用的机构:3家城商行不再管理范围,3家政策性银行在其中。

(5)利率为:0%;折算美元上缴;(6)1年后央行返还给商业银行。

、政策意图:(1)增加远期结售汇的成本,增加跨境套利成本,控制远期购汇规模,稳定远期汇率。此举在隐性提高外汇管制,减少卖出远期人民币,买入远期美元的交易行为,减少远期外汇交易,从而稳定远期汇率。(2)这种政策非我国首创,最早南美的智利曾经使用过,主要是为了管理短期资本流动,限制短期资本流入。

4、规模测算。4月远期结售汇规模217亿美元,7月达到319亿美元。由于预期美联储加息,资本流出增加,8月11日,一次性贬值后,远期结售汇规模预期将再次增加。假如9月增加到370亿美元,10月需要交纳的外汇风险准备金大约75亿美元。这将实现从微观层面的约束远期结售规模。

5、我们一直以来的判断是:下半年,人民币汇率将保持稳定。

目前,人民币贬值预期仍在,如果远期汇率贬值,未来就会传导到即期汇率。此举在于稳定远期汇率,管理人民币贬值预期,从而稳定即期汇率。这样以来,这一结论更加可靠。

6、制度选择确保汇率稳定。按照“不可能三角”,资本自由流动性受到管制,汇率可以更加稳定,且货币政策独立性也将进一步增强,降准降息的下行空间打开。

7、对银行业和银行股的影响。(1)宏观含义更加明确,宏观审慎管理的需要,稳定金融市场,稳定宏观经济。(2)降息降准空间打开,有助于银行股估值抬升。

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